Cuando Tribune Publishing acepta vender a Alden, el Dr. Patrick Soon-Shiong tiene poder de veto absoluto en un acuerdo.

El propietario de Los Angeles Times retiene una parte lo suficientemente grande de las acciones de Tribune Publishing como para estar satisfecho con el precio y otros detalles.

Dr. Patrick Soon-Shiong (Foto AP/Evan Vucci, Archivo)

Actualización: El Chicago Tribune informó el martes por la noche que Tribune Publishing ha 'aceptado ser adquirida por Alden Global Capital en un acuerdo valorado en $ 630 millones'. Además, el Tribune y The Baltimore Sun informaron que el Sun, junto con un puñado de otros semanarios y revistas del área de Baltimore, sería vendido a una organización sin fines de lucro de Baltimore . The Tribune informó que el acuerdo 'requiere la aprobación de dos tercios de los accionistas no afiliados a Alden y debe pasar el escrutinio regulatorio' y también debe ser aprobado por Soon-Shiong, como informamos aquí.

“La ofensiva de Alden Global Capital para adquirir el control total de Tribune Publishing avanza día a día. El fondo de cobertura, conocido por su reducción de costos, es ahora en negociaciones activas con un comité especial de directores independientes establecido por Tribune Publishing para considerar la oferta de diciembre de Alden para comprar la compañía.

Un acuerdo en principio podría completarse en los próximos días, la próxima semana o el próximo mes.

Sin embargo, no puede suceder sin el acuerdo del Dr. Patrick Soon-Shiong, propietario de Los Angeles Times. En esencia, tiene poder de veto.

Soon-Shiong, un propietario multimillonario típico que entró en el juego para adquirir y revitalizar el periódico de su ciudad natal, ahora también puede determinar el destino de la compañía de periódicos regional más grande e importante que queda en el mercado.

Puede elegir simplemente apuntar al precio más alto, ejerciendo su influencia para obtener un gran aumento sobre los $ 14.25 por acción ofrecidos en la oferta inicial de Alden.

O, en cambio, podría tener en cuenta la preservación del periodismo que hacen y hacen bien los medios de Tribune Publishing, como el emblemático Chicago Tribune, The Baltimore Sun y el New York Daily News y otros.

Una conjetura informada:

Soon-Shiong, un médico que hizo su fortuna como empresario biotecnológico, está muy ocupado con Los Angeles Times. Lo compró y The San Diego Union-Tribune de Tribune Publishing en junio de 2018 por $ 500 millones.

En los dos años y medio transcurridos desde entonces, ha perdido mucho más dinero de lo que había previsto. Mucho trabajo, incluyendo encontrar un nuevo editor , restos.

Apuesto a que salir con un buen retorno de su inversión será el objetivo principal o único de Soon-Shiong.

Aquí hay una breve explicación de cómo se redactaron las reglas para completar o rechazar la oferta de fusión (establecidas por las partes, no por la ley) para darle a Soon-Shiong ese papel descomunal. Tres fuentes familiarizadas con la forma en que tales acuerdos generalmente se concretan, y con este en particular, confirmaron mi opinión en las entrevistas:

• Alden ya poseía una participación del 32% en Tribune Publishing, la mayor parte comprada al expresidente Michael Ferro a fines de 2019. Por lo tanto, su oferta, anunciada a fines de 2020, es técnicamente por el 68% restante.
• Para que se complete una transacción, Alden debe aceptar los términos con un comité especial compuesto por los tres miembros independientes de la junta directiva de Tribune Publishing. Alden controla otros tres asientos, habiendo colocado a su fundador, Randall Smith, en el directorio el año pasado. El CEO Terry Jiménez es un séptimo miembro.
• Si el comité especial lo aprueba, la propuesta de acuerdo pasaría a la votación del 68% de los accionistas no afiliados a Alden. (El propio 32% de Alden se deja de lado en este proceso de ratificación).
• Se requiere la aprobación de dos tercios de los propietarios que no pertenecen a Alden. Eso equivale al 45,2% de todas las acciones.
• Soon-Shiong posee el 24%, otros el 44%. Sin al menos algunas de sus acciones, por lo tanto, Alden y Tribune Publishing estarían justo por debajo del 45,2% que necesitan para seguir adelante.

La oferta inicial de Alden ha estado sobre la mesa durante casi dos meses. Ninguna de las partes ha acusado públicamente ningún movimiento.

Sin embargo, como descubrí después de cubrir la exitosa campaña de seis meses de New Media Investment Group para adquirir Gannett en 2019 (la cadena de periódicos GateHouse de New Media tomó el nombre de Gannett), es posible que se estén llevando a cabo docenas de reuniones en privado, incluso cuando todo parece tranquilo desde el exterior.

En la fusión de Gannett, detalles exhaustivos sobre el detrás de escena de ida y vuelta finalmente se ofreció en un prospecto requerido por la Comisión de Bolsa y Valores que llegó a 384 páginas.

Alden no ofreció una prima generosa (11% sobre el cierre del último día de operaciones) con su oferta de $14,25 por acción. Luego, las acciones rápidamente comenzaron a cotizar a un precio más alto. Subió aún más después de la actualización del Wall Street Journal del jueves pasado, cerrando el viernes a $ 15.95 por acción.

Por lo tanto, Wall Street está mostrando confianza en que habrá un trato y a un precio mayor, probablemente de parte de Alden, aunque posiblemente de algún otro inversionista que decida participar con una oferta competidora.

Alden se ha acercado ingeniosamente a Tribune Publishing, paso a paso. Las salas de redacción y otras partes de las organizaciones ya han experimentado muchos recortes en los últimos 18 meses, una señal de la influencia de Alden.

Los periódicos Tribune también han estado vendiendo bienes inmuebles y externalizando la impresión a un ritmo acelerado. El experimentado CEO Timothy Knight y dos altos ejecutivos del emblemático Chicago Tribune partieron a principios del año pasado. El director financiero, Jiménez, luego ascendió al puesto de director ejecutivo.

Los tres directores independientes de Tribune Publishing tienen antecedentes financieros, al igual que los tres directores de Alden. Nadie en la cima tiene experiencia periodística o editorial.

Incluso si ahora todo se trata del dinero, no está asegurado un camino directo hacia una adquisición de Alden.

Algunas variaciones posibles están en la mezcla. Por ejemplo, dos fundaciones de Baltimore y un rico hombre de negocios de Maryland han mostrado interés por separado en comprar 'ciertos activos', como lo expresó Alden en su presentación ante la SEC de diciembre. Eso sugiere que The Baltimore Sun podría separarse de los demás con una prima que enriquecería a Alden, Tribune Publishing y Soon-Shiong.

O el esfuerzo de Alden podría desmoronarse, no hay trato. El fondo se balanceó y falló en una oferta pública de adquisición anterior por Gannett.

Aún así, el resultado más simple parece el más probable.

Antes de la oferta de diciembre, cuando visité por primera vez el tema del papel de Soon-Shiong En junio pasado, mi tesis fue similar. Las matemáticas eran menos complicadas. Ponga el 32% de Alden junto con su 24% y listo, Alden tiene el control mayoritario.

Busca que suceda. Busque todas o casi todas las propiedades de Tribune para unirse a la familia MediaNews Group de Alden, una vez también conocida como Digital First Media, a finales de este año. Esas participaciones incluyen The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald y grupos de diarios en las áreas metropolitanas de Los Ángeles y San Francisco.

Luego busque a Alden para ejecutar sus nuevas conquistas de la misma manera que lo ha hecho con las antiguas.